阔别已久的牛市，正在日本上演。

五月以来，日股已经数次走高，创造上世纪九十年代泡沫经济崩溃以来的最高点。

今年以来，日经 225 指数的涨幅已经超过 19%，在全球各大股市中表现居前。

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这种繁荣会持久吗？

有机构认为日股的走高具有持续性。据高盛以及野村证券专业人士的分析，日本股市仍有进一步上升的空间，预计 7 月日经指数将上涨 6% 以上，达 33000 点。

日股回暖，什么原因？

毋庸置疑，日本不断优化的经济环境是最大的 Beta 来源。Wind 数据显示，2021 年至今，日本 GDP 季度同比增长率均为正，且最近的一个统计周（2023 年第一季度）GDP 同比增长 1.6%，跑赢预期 0.7% 和前值 -0.1%。积极的经济环境为股市的上涨提供了坚实的基本面。

除此，外资的涌入也推动着日经 225 指数 " 狂飙 "，其中最为轰动的是股神巴菲特为日股的 " 带货 "。巴菲特三次增持了日本五大商社（伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事和丸红）的仓位，自 2020 年 8 月收购五大商社部分股份以来，巴菲特已从中获利约 45 亿美元。

上月，巴菲特表示对日本市场仍有强烈的投资意愿，这也侧面表明日股的腾飞并不是短暂的辉煌。在巴菲特公开表态看多日股后，黑石等华尔街资本也陆续造访日本并向市场抛出橄榄枝。

至此，持续低迷的日本经济，终于从 " 资本弃儿 " 变成了 " 资本宠儿 "。

四只 ETF 高波动

对于国内投资者而言，入局日本股市最便捷方式便是购入日股相关 ETF。

纵观二级市场，日经 225 有四只挂钩产品：易方达日兴资管日经 ETF、工银瑞信大和日经 225 ETF、华夏野村日经 225 ETF、华安三菱日联日经 225 ETF。近日，四只产品皆出现不同幅度的下跌。

而在此之前，日股的上行让以日本市场为投资标的的 ETF 迎来市值上涨的荣光时刻，甚至部分产品出现高溢价风险。以易方达的日经 ETF 为例，5 月 22 日基金份额参考净值（IOPV）溢价幅度达到 9.12% 。次日，易方达针对此次溢价发布风险提示公告，提醒投资者该基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

一周内，日经 225 ETF 历经暴涨与暴跌。针对该现象，蓝鲸财经记者向基金方求证原因，" 产品规模比较小，投资者买入太多。" 基金方如是回复。

目前国内四只 ETF 平均规模较小。二级市场买盘集中涌现时，容易导致产品出现高溢价率。

从整体市场层面，分析人士表示，此次日经 225 ETF 波动并不是个案，全市场四只 ETF 都出现了相似的波动。 投资者在热潮中应当保持理智，在合理的价格范围内进行资产配置。